> For the complete documentation index, see [llms.txt](https://fancyloves.gitbook.io/investment/llms.txt). Markdown versions of documentation pages are available by appending `.md` to page URLs; this page is available as [Markdown](https://fancyloves.gitbook.io/investment/huo-li-xing-fen-xi/second-question.md). # 股東權益報酬率 ROE 股神巴菲特曾說過，成功提升企業經營績效，是設法獲得較高的「股東權益報酬率」。 他在挑選投資公司時，還設定了ROE須達到15%的條件。 ``` ROE (Return of Equity) 股東權益報酬率 ROE = 年淨利 / 股東權益 股東權益 = 每股淨值 * 普通股流通股數 ``` 股東拿錢投資一家公司，這筆錢稱為股東權益、自有資金 公司運用這筆錢經營事業，一年所能賺到的淨利，就是股東能得到的報酬。 代表公司利用自有資金賺錢的能力 用以看出一家公司利用股東權益創造獲利的能力好不好 ## 《杜邦分析法》 將 ROE 拆解成3項財務數字：淨利率、總資產週轉率、權益乘數，進一步瞭解使 ROE 升高降低真正的原因。 * 淨利率：公司獲利能力 * 總資產週轉率：公司利用資產創造營收的效率 * 權益乘數：公司財務槓桿大小。總資產 = 股東權益 + 負載（外部資金)，負載越多權益乘數越大。 ``` ROE = 淨利 / 股東權益 = 淨利 / 營收 * 營收 / 總資產 * 總資產 / 股東權益 = 淨利率 * 總資產週轉率 * 權益乘數 ``` | ROE 拆解元素 | | | :------: | ------------------------------------------------------- | | 淨利率 | 最理想的情況，顯示公司本業體質出現改善，資產週轉率也能同步提升，ROE 上升趨勢可能持續較長時間 | | 總資產週轉率 | 短期營收的衝刺，可能有削價競爭的行為，產品競爭力並未提升。一旦營收出現反轉，股價就可能大幅修正 | | 權益乘數 | 若其他兩項數值持平，唯權益乘數大幅降低，代表老闆經營心態趨向保守，若 ROE 要重回上升軌道，經營者心態是關鍵 | > 淨利率推升 ROE 才是名副其實績優股。 > > ROE 提高但淨利率下滑，營收反轉時股價恐跌 > > 提升 ROE ：降低成本、提高營收、加大槓桿 ## 《ROE v.s [EPS](/investment/huo-li-xing-fen-xi/mei-gu-ying-yu-eps.md)》 公司的股利政策對於往後的 ROE 與 [EPS](/investment/huo-li-xing-fen-xi/mei-gu-ying-yu-eps.md) 數值是有影響的 道理很簡單，因為股利政策會使前述公式裡的分母發生變化，例如公司當年度的盈餘很多，當然使得公司的淨值增加 如果 * 公司以**發放高現金股利**做為政策，將使該公司的淨值僅小幅度的增加，而股本不變，公司淨值與股本仍然很接近。 * 公司將**盈餘全數保留不發股利**，則淨值增加很多而股本不變，兩者的增減幅度就不一樣，這時候會出現 ROE 大幅降低而 [EPS](/investment/huo-li-xing-fen-xi/mei-gu-ying-yu-eps.md) 仍高的現象。 * 公司將盈餘全部**以「股票股利」發給股東**，「股票股利」同時使淨值、股本增加，而且增加的幅度相同。 巴菲特認為 ROE 是以公司的全部資源（淨值）為計算基礎，[EPS](/investment/huo-li-xing-fen-xi/mei-gu-ying-yu-eps.md) 僅以公司的股本為計算基礎 ROE 比較能夠真實反應企業的獲利能力，[EPS](/investment/huo-li-xing-fen-xi/mei-gu-ying-yu-eps.md) 則不能真實反應企業的獲利能力。 ``` EPS (Earnings Per Share) 每股盈餘 EPS = 年淨利 / 發行股票數 = 年淨利 / (股本/10) 股本 = 發行股票數 * 10 ``` ROE 與 EPS 的關係可用一個公式連貫起來 ``` 每股淨值 = 股東權益總額 / 普通股流通股數 ``` 這裡忽略特別股，因特別股通常是按照固定比率分配股利與企業獲利無關 ``` EPS = 淨利 / 普通股流通股數 = 淨利 / ( 股東權益總額 / 每股淨值 ) = ROE * 每股淨值 => ROE = EPS/每股淨值 ``` ## 《資產負載表 Balance Sheet》 ## ![](https://238650199-files.gitbook.io/~/files/v0/b/gitbook-legacy-files/o/assets%2F-Lj5eW9R3g0OMeqfJw8r%2F-Lj5eYt22oqCHBXKPfF_%2F-Lj5e_SuTJeVrRY2Enad%2F%E8%9E%A2%E5%B9%95%E5%BF%AB%E7%85%A7%202018-03-22%20%E4%B8%8B%E5%8D%883.53.29.png?generation=1562406182016076\&alt=media) ## 《Reference》