# 股東權益報酬率 ROE 股神巴菲特曾說過，成功提升企業經營績效，是設法獲得較高的「股東權益報酬率」。 他在挑選投資公司時，還設定了ROE須達到15%的條件。 ``` ROE (Return of Equity) 股東權益報酬率 ROE = 年淨利 / 股東權益 股東權益 = 每股淨值 * 普通股流通股數 ``` 股東拿錢投資一家公司，這筆錢稱為股東權益、自有資金 公司運用這筆錢經營事業，一年所能賺到的淨利，就是股東能得到的報酬。 代表公司利用自有資金賺錢的能力 用以看出一家公司利用股東權益創造獲利的能力好不好 ## 《杜邦分析法》 將 ROE 拆解成3項財務數字：淨利率、總資產週轉率、權益乘數，進一步瞭解使 ROE 升高降低真正的原因。 * 淨利率：公司獲利能力 * 總資產週轉率：公司利用資產創造營收的效率 * 權益乘數：公司財務槓桿大小。總資產 = 股東權益 + 負載（外部資金)，負載越多權益乘數越大。 ``` ROE = 淨利 / 股東權益 = 淨利 / 營收 * 營收 / 總資產 * 總資產 / 股東權益 = 淨利率 * 總資產週轉率 * 權益乘數 ``` | ROE 拆解元素 | | | :------: | ------------------------------------------------------- | | 淨利率 | 最理想的情況，顯示公司本業體質出現改善，資產週轉率也能同步提升，ROE 上升趨勢可能持續較長時間 | | 總資產週轉率 | 短期營收的衝刺，可能有削價競爭的行為，產品競爭力並未提升。一旦營收出現反轉，股價就可能大幅修正 | | 權益乘數 | 若其他兩項數值持平，唯權益乘數大幅降低，代表老闆經營心態趨向保守，若 ROE 要重回上升軌道，經營者心態是關鍵 | > 淨利率推升 ROE 才是名副其實績優股。 > > ROE 提高但淨利率下滑，營收反轉時股價恐跌 > > 提升 ROE ：降低成本、提高營收、加大槓桿 ## 《ROE v.s [EPS](/investment/huo-li-xing-fen-xi/mei-gu-ying-yu-eps.md)》 公司的股利政策對於往後的 ROE 與 [EPS](/investment/huo-li-xing-fen-xi/mei-gu-ying-yu-eps.md) 數值是有影響的 道理很簡單，因為股利政策會使前述公式裡的分母發生變化，例如公司當年度的盈餘很多，當然使得公司的淨值增加 如果 * 公司以**發放高現金股利**做為政策，將使該公司的淨值僅小幅度的增加，而股本不變，公司淨值與股本仍然很接近。 * 公司將**盈餘全數保留不發股利**，則淨值增加很多而股本不變，兩者的增減幅度就不一樣，這時候會出現 ROE 大幅降低而 [EPS](/investment/huo-li-xing-fen-xi/mei-gu-ying-yu-eps.md) 仍高的現象。 * 公司將盈餘全部**以「股票股利」發給股東**，「股票股利」同時使淨值、股本增加，而且增加的幅度相同。 巴菲特認為 ROE 是以公司的全部資源（淨值）為計算基礎，[EPS](/investment/huo-li-xing-fen-xi/mei-gu-ying-yu-eps.md) 僅以公司的股本為計算基礎 ROE 比較能夠真實反應企業的獲利能力，[EPS](/investment/huo-li-xing-fen-xi/mei-gu-ying-yu-eps.md) 則不能真實反應企業的獲利能力。 ``` EPS (Earnings Per Share) 每股盈餘 EPS = 年淨利 / 發行股票數 = 年淨利 / (股本/10) 股本 = 發行股票數 * 10 ``` ROE 與 EPS 的關係可用一個公式連貫起來 ``` 每股淨值 = 股東權益總額 / 普通股流通股數 ``` 這裡忽略特別股，因特別股通常是按照固定比率分配股利與企業獲利無關 ``` EPS = 淨利 / 普通股流通股數 = 淨利 / ( 股東權益總額 / 每股淨值 ) = ROE * 每股淨值 => ROE = EPS/每股淨值 ``` ## 《資產負載表 Balance Sheet》 ## ![](/files/-Lj5e_SuTJeVrRY2Enad) ## 《Reference》 --- # Agent Instructions: Querying This Documentation If you need additional information that is not directly available in this page, you can query the documentation dynamically by asking a question. Perform an HTTP GET request on the current page URL with the `ask` query parameter: ``` GET https://fancyloves.gitbook.io/investment/huo-li-xing-fen-xi/second-question.md?ask= ``` The question should be specific, self-contained, and written in natural language. The response will contain a direct answer to the question and relevant excerpts and sources from the documentation. Use this mechanism when the answer is not explicitly present in the current page, you need clarification or additional context, or you want to retrieve related documentation sections.