股東權益報酬率 ROE

股神巴菲特曾說過，成功提升企業經營績效，是設法獲得較高的「股東權益報酬率」。

他在挑選投資公司時，還設定了ROE須達到15%的條件。

ROE (Return of Equity) 股東權益報酬率

ROE = 年淨利 / 股東權益

股東權益 = 每股淨值 * 普通股流通股數

股東拿錢投資一家公司，這筆錢稱為股東權益、自有資金

公司運用這筆錢經營事業，一年所能賺到的淨利，就是股東能得到的報酬。

代表公司利用自有資金賺錢的能力

用以看出一家公司利用股東權益創造獲利的能力好不好

《杜邦分析法》

將 ROE 拆解成3項財務數字：淨利率、總資產週轉率、權益乘數，進一步瞭解使 ROE 升高降低真正的原因。

  • 淨利率：公司獲利能力

  • 總資產週轉率：公司利用資產創造營收的效率

  • 權益乘數：公司財務槓桿大小。總資產 = 股東權益 + 負載（外部資金)，負載越多權益乘數越大。

ROE = 淨利 / 股東權益
    = 淨利 / 營收  *  營收 / 總資產  *  總資產 / 股東權益
    =   淨利率    *   總資產週轉率   *    權益乘數

淨利率推升 ROE 才是名副其實績優股。

ROE 提高但淨利率下滑，營收反轉時股價恐跌

提升 ROE ：降低成本、提高營收、加大槓桿

《ROE v.s EPS》

公司的股利政策對於往後的 ROE 與 EPS 數值是有影響的

道理很簡單，因為股利政策會使前述公式裡的分母發生變化，例如公司當年度的盈餘很多，當然使得公司的淨值增加

如果

  • 公司以發放高現金股利做為政策，將使該公司的淨值僅小幅度的增加，而股本不變，公司淨值與股本仍然很接近。

  • 公司將盈餘全數保留不發股利，則淨值增加很多而股本不變，兩者的增減幅度就不一樣，這時候會出現 ROE 大幅降低而 EPS 仍高的現象。

  • 公司將盈餘全部以「股票股利」發給股東，「股票股利」同時使淨值、股本增加，而且增加的幅度相同。

巴菲特認為 ROE 是以公司的全部資源（淨值）為計算基礎，EPS 僅以公司的股本為計算基礎

ROE 比較能夠真實反應企業的獲利能力，EPS 則不能真實反應企業的獲利能力。

EPS (Earnings Per Share) 每股盈餘

EPS = 年淨利 / 發行股票數
    = 年淨利 / (股本/10)

股本 = 發行股票數 * 10

ROE 與 EPS 的關係可用一個公式連貫起來

每股淨值 = 股東權益總額 / 普通股流通股數

這裡忽略特別股，因特別股通常是按照固定比率分配股利與企業獲利無關

EPS = 淨利 / 普通股流通股數 = 淨利 / ( 股東權益總額 / 每股淨值 ) = ROE * 每股淨值

=> ROE = EPS/每股淨值

《資產負載表 Balance Sheet》

《Reference》

http://blog.xuite.net/arsin/888/27410416-ROE與EPS的分別與應用

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