# 商業循環 ![](https://238650199-files.gitbook.io/~/files/v0/b/gitbook-legacy-files/o/assets%2F-Lj5eW9R3g0OMeqfJw8r%2F-Lj5eYt22oqCHBXKPfF_%2F-Lj5e_MR19JX_5MwRTss%2F%E8%9E%A2%E5%B9%95%E5%BF%AB%E7%85%A7%202018-03-18%20%E4%B8%8B%E5%8D%882.40.00.png?generation=1562406181358404\&alt=media) ## 《商業循環，營運週轉天數》 一家公司從現金買進存貨，到賣出商品後，從客戶端順利收回現金，稱為『商業循環』 所花費的時間稱為『營運週轉天數』。 這個賺取利潤的過程，一般分為四步驟：a進貨、b製造、c銷貨、d收款 又可歸納為前後兩部分： 1. 存貨循環 (a->c) 2. 應收帳款循環 (c->d) ``` 營運週轉天數 = 存貨週轉天數＋應收帳款週轉天數 ``` 營運週轉天數越低，代表現金積壓在存貨、應收帳款的時間越短，短期經營效率越高； 營運週轉天數越高，代表現金積壓在存貨、應收帳款的時間越長，短期經營效率越低。 如果營運週轉天數超過半年\~1年，代表營運週轉太慢，資金被積壓在存貨、應收帳款時間太長， 資金週轉上風險大幅上升。 ## 《存貨循環，存貨週轉天數》 存貨到公司，經過製造後並銷售出去的過程 所花費的時間稱為『存貨週轉天數』，與『生產流程』有關，反應公司的經營效率 ``` 『存貨週轉率』= 營業成本/平均存貨x100% --> 1年內可以賣幾次平均存貨量 ``` ``` 『存貨週轉天數』= 365天/存貨週轉率 --> 需要幾天賣完平均存貨量 ``` 天數愈高，代表存貨待在公司的時間愈長，出現存貨跌價損失的機會愈大。 天數太低，代表公司存貨不足，一旦客戶下大單，供不應求。 存貨週轉天數下滑，代表公司存貨打消很快，市場需求或是存貨控管能力增強； 存貨週轉天數上升，代表公司存貨消耗減緩，市場需求或是存貨控管能力下滑。 > 壓低成本的確是提高毛利率最普遍的方法，但是小夫為壓低成本，向絞肉老闆大量進貨，把存貨周轉天數拉長到兩個月，卻忘了平常絞肉只能放一個月，結果損失慘重。所以在想辦法降低成本時也必須考量存貨風險。 ![](https://238650199-files.gitbook.io/~/files/v0/b/gitbook-legacy-files/o/assets%2F-Lj5eW9R3g0OMeqfJw8r%2F-Lj5eYt22oqCHBXKPfF_%2F-Lj5e_MV4rw8511AmJL7%2F%E8%9E%A2%E5%B9%95%E5%BF%AB%E7%85%A7%202018-03-18%20%E4%B8%8B%E5%8D%882.41.43.png?generation=1562406187137988\&alt=media) 存貨週轉天數要低於多少才算好？ 視產品生命週期、搭配營收走勢而定。 -> 生命週期 生命週期短，存貨週轉天數也應愈短。 以電子產業來說，產品生命週期都相當短，存貨週轉天數不要超過2個月，否則產品還沒賣出就過時；鋼鐵業存貨週轉天數約3個月。 要以存貨週轉天數比較不同公司的經營效率，必須是同產業才有意義。 -> 營收走勢 營收 ⬆︎ 存貨週轉天數⬆︎ ⇒ 擴張期 營收 ⬇︎ 存貨週轉天數⬆︎ ⇒ 供過於求 營收 ⬆︎ 存貨週轉天數⬇︎ ⇒ 供不應求 營收 ⬇︎ 存貨週轉天數⬇︎ ⇒ 收縮期 ✱ 擴張期 營收持續成長，代表下游需求旺盛，公司會增加產量來滿足龐大需求。 此時若產能未滿載、原料充足，就可以順利提升存貨週轉天數以應需求。 ▲ 注意：月營收開始下滑為營運衰退警訊 由於產能不斷開出，若需求反轉，不但營收將開始下滑，也可能因被貨過多而認列大筆存貨跌價損失。 ✱ 供過於求 營收持續下降，代表需求下降，公司會減產因應。 此時若存貨週轉天數持續上升，產品供過於求、價格滑落，公司可能出現存貨跌價損失、毛利大幅滑落。 ▲ 注意：存貨週轉天數反轉向下，顯示需求增加，或公司存貨管理能力提高，營收有機會重回成長。 ✱ 供不應求 營收持續成長，⋯ 此時若產能不足，存貨週轉天數將持續下降，較有可能展開長期多頭的走勢。 ▲ 注意：存貨周轉天下反轉向上，顯示供不應求狀態已改變，營收有開始下滑的風險。 ✱ 收縮期 營收持續下降，⋯ 業績下滑公司會開始調整庫存，所以存貨週轉天數會持續下降。 ▲ 注意：存貨週轉天數反轉向上，顯示公司可能看到機會或接到大訂單，營收有可能反轉向上。 《應收帳款循環，應收帳款週轉天數》 產品銷售給顧客直到收款的過程 所花費的時間稱為『應收帳款週轉天數』，與『公司與客戶相對規模』有關，反應公司的帳務管理能力。 公司小客戶大，客戶有權利要求較長還款天數，拉高應收帳款週轉天數。 公司大客戶小，公司有權利限制客戶還款時間，降低應收帳款週轉天數。 比較同產業的應收帳款天數，可看出公司產業地位。 觀察應收帳款週轉天數，重點在長期走勢，若應收帳款週轉天數長期上升，代表公司應收帳款急速增加，收不回來帳款的機率也越大。 營收增加，應收帳款週轉天數亦增加，這種情況代表公司的營收多是紙上富貴，「現金」並無真正進入公司。 ![](https://238650199-files.gitbook.io/~/files/v0/b/gitbook-legacy-files/o/assets%2F-Lj5eW9R3g0OMeqfJw8r%2F-Lj5eYt22oqCHBXKPfF_%2F-Lj5e_MXSeyPORU-jqZ2%2F%E8%9E%A2%E5%B9%95%E5%BF%AB%E7%85%A7%202018-03-18%20%E4%B8%8B%E5%8D%882.31.51.png?generation=1562406181413975\&alt=media)